Оценка стоимости компании: как посчитать, сколько стоит бизнес

8442
Фото © Shutterstock
Фото © Shutterstock
Герасименко Алексей
Партнер компании ADE Professional Solutions, Москва
  • От каких факторов зависит оценка стоимости компании
  • Как оценить бизнес
  • Что предпринять для роста стоимости компании, какие инвестиции для этого необходимы
  • Как оценить стоимость бизнеса
  • Почему у двух одинаковых компаний стоимость может различаться в 2 раза
  • Какие существуют способы для привлечения инвесторов 

Оценка стоимости компании зависит от финансового результата и мультипликатора компании. Мультипликатор – определенный коэффициент, на который умножается финансовый показатель для оценки стоимости конкретного бизнеса. В частности, инвестор отмечает готовность приобрести компанию за 7 годовых размеров чистой прибыли, равной 100 миллионов рублей. Следовательно, компания оценивается в 700 миллионов рублей, а мультипликатор составляет 7.

Устанавливается показатель мультипликатора для каждого бизнеса индивидуально. Мультипликатор для компаний, продающих акции на бирже, может быть определен покупателем самостоятельно – рыночная цена акций делится на параметр финансового результата. Обычно данным показателем финансового результата выступает EBITDA (прибыль до вычета начисленной амортизации, налогов и платежей по процентам). Следовательно, для оценки рыночной стоимости компании используется формула – мультипликатор х EBITDA. Важно также понимать, что любой бизнес работает с определенными долгами. Поэтому для понимания стоимости акций требуется вычитать из рыночной стоимости компании и размер её долгов.

Как оценить бизнес? Стоимость бизнеса может быть повышена 2 способами – за счет увеличения мультипликатора либо финансового результата (EBITDA).

Повышение финансового результата находится в прямой юрисдикции менеджмента. Для такого результата используются классические способы. В том числе за счет повышения роста бизнеса (слияния, поглощения либо органический рост предприятия) и эффективности его деятельности (благодаря модернизации, современным производственным методам или расширения линейки продукции).

Основное внимание остановим на повышении мультипликатора.

Оценка стоимости компании: как посчитать, сколько стоит бизнес

Как оценить бизнес и увеличить его стоимость

Как пример рассмотрим  случай средней региональной компании. Размер годовой выручки компании составляет в пределах $50-300 миллионов, при росте 20-30% в год. К Акционеры в ближайшие года планируют продажу частично либо всего бизнеса стратегическому инвестору либо выход на IPO. Конкуренты предприятия уже действуют на бирже – торгуются акции в диапазоне EBITDA х 9. Как оценить стоимость бизнеса? Логично будет сказать EBITDA х 9. Такая стоимость ожидается и акционерами компании. Но в периодически получаемых предложениях цифры оказываются значительно ниже – EBITDA х 5. В чем же причина подобной ситуации? Зависит предполагаемая оценка стоимости компании от некоторых факторов.

Тип инвестора – первый фактор. В частности, инвестиционный фонд рассчитывает на заработок, поэтому никогда не предлагает рыночную стоимость бизнеса. Конкурент может предложить и большую стоимость, поскольку нуждается в предприятии для роста бизнеса.

Количество претендентов – второй важный фактор. При одновременных переговорах с несколькими потенциальными покупателями стоимость бизнеса будет возрастать подобно принципу аукциона.

Прозрачность компании – третий фактор. Прозрачность заключается в качестве корпоративного управления и стратегии. При непрозрачности и непонятности компании для потенциальных инвесторов, достигать дисконт может половину от цены компании-конкурента. В частности, при EBITDA, к примеру, в $20 млн., предлагаться за покупку компании может не EBITDA х 9, а EBITDA х 4, из-за чего разница будет достигать $100 млн.

Могут ли акционеры и менеджеры влиять на прозрачность бизнеса? Да, они могут влиять на прозрачность предприятия непосредственным образом. Прозрачность предполагает определенные составляющие. 

  1. Простота юридической структуры, работа с современными органами управления.Аудированная отчетность, ведущаяся по МСФО.
  2. Понятное и доступное изложение стратегии развития, финансовая модель компании в соответствии с ней.
  3. Профессиональный штат менеджеров, с основой их системы мотивации на KPI.
  4. Понятная и актуальная система управления предприятием.
  5. Наличие надежной и эффективной системы управления, позволяющих предотвратить искажения отчетности, злоупотребления своих акционеров либо менеджеров.

Все данные параметры можно подтянуть, но для этого требуется время – обычно не меньше одного года. Для улучшения данных направлений можно задействовать внутренние силы либо привлекать сторонних консультантов. Для некрупных предприятий вся подготовительная работа обойдется в $1-2 млн. Однако подобные расходы становятся достойной инвестицией в будущее, поскольку позволяют добиться роста капитализации на $20-30 млн.

Оценка стоимости компании: как посчитать, сколько стоит бизнес

Что нужно знать бизнесмену при продаже компании либо выходе на IPO

Первое – подготовка должна начинаться уже сейчас. Назначьте в своем коллективе менеджера, координирующего работы по всем направлениям, после этого в дальнейшем курировать подготовку к IPO – включая взаимодействие с аудиторами, юристами, инвестиционными банкирами.

Второе – не нужно воспринимать повышение прозрачности бизнеса как упражнение в создании бумаг. Инвесторы не будут платить просто за какие-то документы. Благодаря повышению прозрачности удается создать более современный бизнес с ростом качества решений, увеличивая мультипликатор и финансовый результат.

Третье – пытайтесь усиливать переговорную позицию. Лучше привлекать к переговорам по возможности больше потенциальных инвесторов ради эффекта аукциона – для конкуренции между ними.

В заключение рассмотрим интересные цифры, которые показывают сколько потенциальные инвесторы готовы переплачивать за приобретение бизнеса с хорошим управлением. По данным опроса инвесторов компанией McKinsey Прибыльные идеи: семь простых шагов к миллионамразмер премии, которую инвестор будет переплачивать за высокий уровень корпоративного управления, составляет для Латинской Америки и Азии 22%, Африки и Восточной Европы 30%.

Такой опрос проводился и в России. Разница в цене компаний с лучшим и худшим корпоративным управлением достигала 700 раз. В тот период рынок капитала в стране был на начальном этапе, но такая разница становится отражением высокого потенциала повышения цены компании за счет лучшего качества управления.

Оценка стоимости компании: как посчитать, сколько стоит бизнес

Копирование материала без согласования допустимо при наличии dofollow-ссылки на эту страницу



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа руководителя

Школа руководителя

Проверьте свои знания и приобретите новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...



Доставка новостей@

Оформите подписку, чтобы не пропустить свежие новости

150 000 + ваших коллег следят за нашими новостями





© 2011–2016 ООО «Актион управление и финансы»

Журнал «Генеральный Директор» –
профессиональный журнал руководителя

Все права защищены. Полное или частичное копирование любых материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Генеральный Директор». Нарушение авторских прав влечет за собой ответственность в соответствии с законодательством РФ.


  • Мы в соцсетях
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение! Это бесплатно и займет всего минуту!

Вы сможете бесплатно продолжить чтение этой статьи, а также получите доступ к сервисам на сайте для зарегистрированных пользователей:

  • методики, проверенные на практике
  • библиотека Генерального Директора
  • правовая база
  • полезные подборки статей
  • участие и просмотр вебинаров

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте и документ Ваш! Это бесплатно и займет всего минуту!

Вы сможете бесплатно скачать документ, а также получите доступ к сервисам на сайте для зарегистрированных пользователей:

  • методики, проверенные на практике
  • библиотека Генерального Директора
  • правовая база
  • полезные подборки статей
  • участие и просмотр вебинаров

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль