DPP: дисконтированный срок окупаемости и формула его расчета

Рассказываем, что такое DPP и как рассчитывать этот показатель.

DPP: что это такое и как рассчитать показатель

Дисконтированный срок окупаемости, или DPP (Discounted payback period) – это один из важнейших показателей, используемый профессиональными инвестиционными аналитиками для расчета эффективности инвестиций.

Простыми словами, дисконтированный срок окупаемости – это период, в течение которого инвестиции, вложенные в проект, окупятся. Причем прибыль от проекта и вложенные инвестиции необходимо рассчитывать с учетом ставки дисконтирования.

Как оценить финансовую эффективность инвестиционного проекта

Инвестиционный анализ или оценка инвестиций – это совокупность процедур и расчетов, которые позволяют оценить, стоит ли вкладывать деньги в тот или иной инвестпроект, будет ли он эффективным. В рекомендации Системы Генеральный Директор – пошаговая методика, формулы и примеры оценки эффективности инвестиционного проекта.

Формулы для расчета эффективности инвестиций >>

Достоинства и недостатки DPP

При использовании показателя DPP для инвестиционного проекта проект может приниматься лишь в следующих условиях:

• Если есть гарантия того, что он окупится.
• Если время окупаемости инвестиций не выше предельного срока, который устанавливает конкретная компания.

Дисконтируемый срок окупаемости можно использовать для измерения риска. Чем ниже продолжительность данного параметра, тем ниже риск.

DPP особенно эффективен при оценке проектов с высокой долей риска, при работе на изменяющихся рынках в развивающихся странах. Он позволяет заранее учесть обесценение денег и другие экономические нюансы. Еще одно важное достоинство дисконтируемого срока окупаемости – возможность рассчитывать несколько ставок дисконтирования для различных периодов.

Именно DPP позволяет оценить шансы на возвращение изначальных инвестиций и сроки, когда инвестор вернет деньги.

Как контролировать инвестиционную деятельность

Обеспечить принятие эффективных и обоснованных решений в области инвестиционных вложений можно, если регламентировать основные процессы на прединвестиционной, инвестиционной и постинвестиционной фазах. Узнайте из решения Системы Генеральный Директор, как выстроить контрольные процедуры на всех этапах управления инвестиционными проектами.

Узнать способы

Существует и несколько недостатков:

• DPP не учитывает положительные и отрицательные суммы, которые формируются по окончании заданного периода окупаемости. По проектам, имеющим длительный эксплуатационный период, после официального срока окупаемости может быть получен больший доход, чем по проектам с небольшим сроком эксплуатации. При этом период окупаемости у вторых проектов может быть меньше.
• На формирование периода окупаемости может повлиять период времени между началом цикла и началом эксплуатационной фазы. Чем больше данный период, тем выше значение срока окупаемости.
• Период окупаемости напрямую зависит от дисконтной ставки. Чем выше уровень ставки, тем быстрее растет его значение. При прочих равных показателях инвестиционные проекты с длительным периодом окупаемости будут отвергаться в пользу проектов с меньшим сроком.

Дисконтированный срок не позволяет увидеть, будет ли увеличиваться стоимость компании. Поэтому на основании единственного показателя принимать решение об инвестировании проекта или отказе от вложений нельзя.

Учитывайте, что при расчете показателя подразумевается, что все потоки реинвестируются по ставке дисконтирования. Если по какой-то причине промежуточные потоки реинвестируются ниже этой ставки, фактический срок окупаемости возрастает в сравнении с расчетным.

Расчет дисконтированного срока окупаемости по формуле

Чтобы рассчитать дисконтированный период окупаемости, необходимо в первую очередь определить дисконтированные потоки от конкретного проекта. Потоки могут быть положительные и отрицательные. Положительные потоки – это доходы, отрицательные – инвестиции, или вложения. Из суммы первоначальных инвестиций вычитаются доходы, полученные в каждом расчетном периоде, вплоть до наступления окупаемости. Срок окупаемости – это и есть расчетный показатель DPP.

Для расчета дисконтированного срока окупаемости можно использовать следующую формулу DPP:

DPP = min n, при котором 

• DPP – дисконтированный срок окупаемости инвестиций.
• Min n – минимальный срок реализации проекта.
• IC, или Invest Capital – первоначальные вложения в проект, которые необходимо окупить.
• CFt, или Cash Flow – положительный или отрицательный поток в течение определенного периода времени t.
• r – коэффициент дисконтирования.

Как владельцу выстроить понятную систему контроля и управления деньгами

Что такое коэффициент дисконтирования

Коэффициент дисконтирования – это минимальная прибыль на каждый вложенный рубль, на которую может согласиться инвестор с учетом всех рисков и последствий. Единого значения ставки дисконтирования не существует, она зависит лишь от ожиданий инвестора. Она может быть постоянной в течение всего периода окупаемости или же меняться.

Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования:

• С учетом исключительно показателей инфляции. Подходит для вложений с минимальным уровнем риска. В иных случаях практически не используется.
• Ставка приравнивается к стоимости капитала инвестора – WACC. Инвестор рассчитывает доходность текущего проекта и сравнивает ее с доходом от бывших инвестиций. Также на этом этапе могут быть рассмотрены внешние источники инвестиций.
• Ставка дисконтирования может быть рассчитана по итогам работы прошлых периодов и прогнозирования по трендам. Единственное условие – должна быть статистика по аналогичным инвестициям на минувшие периоды.
• Если планируются инновационные инвестиции с достаточно высокими рисками и отсутствием статистики по предыдущим вложениям, необходимо использовать способ расчета ставки с учетом рисков.

В целом, коэффициент дисконтирования можно рассчитать по формуле:

• E – единая или переменная норма дисконта.
• n-1 – разница между оцениваемым периодом и моментом приведения.

Пример расчета DPP (дисконтированного срока окупаемости)

Приведем небольшой пример расчета DPP.

Пересчитываем денежные потоки в соответствии с текущими стоимостями:

PV1 = 30 000 / (1+0,095) = 27 397 ₽

PV2 = 30 000 / (1+0,095)² = 25 020 ₽

PV3 = 30 000 / (1+0,095)³ = 22 850 ₽

PV4 = 30 000 / (1+0,095)⁴ =20 867 ₽

PV5 = 30 000 / (1+0,095)⁵ = 19 057 ₽

Определяем период, после которого вложенные деньги окупятся.

1. Рассчитываем сумму дисконтированных доходов за первый год. Она равна PV1 – 27 397 ₽. Это меньше суммы инвестиций.
2. Рассчитываем сумму дисконтированных доходов за два года: 27 397 + 25 020 = 52 417 ₽. Что также меньше вложенной суммы.
3. Рассчитываем сумму за три года. 27 397 + 25 020 + 22 850 = 75 267. Что меньше суммы вложений.
4. Рассчитываем сумму за четыре года. 27 397 + 25 020 + 22 850 + 20 867 = 96 134 ₽. Меньше необходимой суммы.
5. Рассчитываем сумму за пять лет. 27 397 + 25 020 + 22 850 + 20 867 + 19 057 = 115 191 ₽. Полученная цифра больше, чем сумма инвестированных средств. Следовательно, на окупаемость вложенных денег потребуется от 4 до 5 лет.

Предположим, что деньги поступают равномерно в течение всего периода. Рассчитываем пятый год:

1 – (115 191 – 100 000) / 19 057) = 0,20

Дисконтированный срок окупаемости проекта в нашем случае составляет 4,20 года.